“买信托先预约，预约不上下一次。” 产品越来越少，收益率越来越低，但对非机构的投资者来说，正规信托公司的产品越来越难买到，这直接拖累了开年的信托销售行情。

据多位信托内部人士介绍，固定收益类信托的预期收益率仍在往下调，但是项目脱销的状况并未改变。打破以往“低开高走”的态势，刚刚开春四个月，月度信托发行的平均年收益率便连跳四级，从7.82%直奔6.87%，紧逼同期银行贷款利率。

尽管如此，收益和安全边际明显高于银行等其他理财的固收类信托仍受到了包括银行、上市公司在内的机构投资者的抢食，这令流通于市的信托产品更少。

收益率四连降破7

对于信托投资者来说，今年的春季理财市场显然要比往年显得更为低迷，除发行、成立规模大降外，市场对未来收益率的预期也比原来更低。

一季度，固定收益类信托的发行和成立显著下降，平均年化收益率7.63%，较去年同期的8.92%下降1.29个百分点，而较去年四季度的8.29%也下降0.66个百分点。

对此，多位资深信托人士向《投资者报》记者表示，未来的收益仍不容乐观，但下降空间已非常有限。“信托贷款综合来看比银行贷款要高一些，固收类信托利率现在与银行贷款利率的距离较近，下降空间已非常有限，而从趋势看信托收益率未来可能仍是逐级往下。”

自2014年11月22日至今，央行连续六次降准、六次降息，目前一年期基准存款利率已由2.75%降至1.5%，降幅达45.46%，而一到三年的贷款年利率约4.75%。

据不完全统计，截至4月28日，一季度集合信托共发行1479只，规模3546.亿元，分别较去年同期下降53.39%和10.36%；成立1389只，规模2958.亿元，分别较去年同期下降52.48%和8.69%。

而随着银行理财濒临“破4”边缘，集合信托收益率也遭“滑铁卢”，平均年化收益率自今年1月起连跳三级，最终在4月降至7%以下，仅有6.87%。

“一般而言，理财产品收益与央行基准利率保持着较高的正相关性，随着基准利率的持续下滑以及降准所释放的资金流动性效应逐渐显现，银行和固定收益类信托理财产品收益率下行或将成为常态。”某研究员对《投资者报》记者说。

政信项目卷土重来

一方面，受经济复苏动力可持续性存疑等影响，货币政策依然处于宽松状态；另一方面，房价及通胀上行等因素对宽松货币政策又起到抑制作用。

“今年市场以金融市场类和基础产业类集合信托产品为主导，其中金融市场类发行情况受二级市场影响较大，而工商企业类和房地产类的表现则始终平平，信托业依然处于转型阵痛期。”某研究员对《投资者报》记者介绍。

尽管多数机构曾表示将支持实业需求，但从业内和数据组织了解的情况看，市政基础设施类和证券投资类信托仍占了春季信托理财的大多数。

在经济不景气的当下继续寻求政府信用背书给政信信托留有了发展空间。

据数据显示，在所有发行产品中，除其他投资领域外，基础产业领域占比20.97%，金融领域占比19.05%，房地产占比12.27%，工商企业占比9.78%；而从投资方式来看，权益投资占比最大41.14%，贷款占比17.05%，股权投资占比7.16%。

尽管过去几年监管层和信托公司已在有意收缩和严控政信项目的风险，但从目前情况来看，不论是政府发债还是个别采用的PPP模式，都无法在短期内解决政府大量在建项目融资、原有债务偿还和新开工项目融资问题。

“过渡时期在建项目按原有融资模式操作，给传统政信业务模式留下一定空间，以往信托公司和平台企业合作往往采取直接发放贷款的形式，由同级或上级平台企业提供担保，现也正在转向投资和城市发展基金等方向。”某资深信托人士对《投资者报》记者说。

机构抢食信托产品

相比银行等其他理财产品较高的收益和安全边际，令信托产品在其他投资渠道不顺畅的情况下受到更多投资者的青睐，

他认为，在复杂的外部环境下，经过多年发展，信托公司已具较强风险控制能力，信托的财产独立性、财产所有权和受益权分离、资金投向灵活等制度也为其他理财所不具备。

与此同时，量少紧俏也使得今年的信托销售市场比较冷淡，“项目少，市场需求大，好项目不被秒，也可能一出来就被银行理财和上市公司的单一资金抢走。”

“现在银行理财和自营资金也是买信托，信托计划作为银行理财的重要配置标的，不仅收益高于同期银行理财，信托公司法律受托人的角色也为投资风控多加了一道保障。”银行和信托的人士纷纷向记者表示。