刚刚过去的第二季度，人民币新增贷款的规模波动虽然减小，但相比一季度，“过山车”特点依旧明显。

据证券时报7月4日报道，调查发现，虽然二季度宏观审慎评估体系（MPA）的监管考核对流动性的影响低于一季度，但银行上半年末冲业绩的普遍倾向，仍会一定程度上推动信贷增长。这也导致近年来6月份新增信贷均较5月份有所增加。因此，各大分析机构对今年6月份新增信贷规模的预测均较一致，多落于9500亿至11000亿元区间，据不完全统计，均值为10375亿元。

具体信贷投向方面，光大证券首席经济学家徐高认为，随着需求放缓，房地产投资年度高点已过，去产能压力下制造业投资持续疲弱，信贷需求回升将主要体现基建投资方面。

值得注意的是，从5月份环比变化来看，M2和M1增速一上一下，导致二者反向剪刀差愈发明显。有分析人士预计，M2增速将在高基数效应下，回落至11.4%左右。在去杠杆背景下，M1和M2增速背离的现象仍会持续，或将推动国内资产价格上涨。

数据显示，5月份新增信贷9855亿元，环比多增4299亿元。按照近年年中的经验，市场普遍预计，今年6月份新增信贷将超万亿。

兴业银行首席经济学家鲁政委预测，6月份新增贷款可能反弹至11000亿元。受季末冲规模影响，近年6月份贷款一般高于5月份；考虑到6月份地方债置换、房屋销售放缓等对新增贷款的潜在影响，预计今年6月份新增贷款可能反弹至11000亿元。

经济承压、投资回落，信贷仍需加码以维稳经济。他表示，近年来6月份信贷均较5月份呈季节性增加，预计今年6月份信贷新增10500亿元，较5月份多增645亿元。而在高基数效应下，预计6月份M2增速将回落至11.3%，增速比5月份回落0.5个百分点。

结合一二季度情况看，二季度以来信贷社融投放速度明显放缓。徐高认为，国外风险事件不断，国内经济下行压力上升，未来供给侧改革将与稳定需求共同推进，政策将再向稳增长回摆。

“而随着政策再度向稳增长回摆，信贷社融将再度加快投放速度，改善实体经济资金面，并提高实体经济投资意愿。”徐高称，“由于需求放缓导致房地产投资年度高点已过，去产能压力下制造业投资持续疲弱，需求回升将主要体现在基建投资方面。”

在政府加杠杆对冲企业降杠杆的背景下，预计基建投资仍将保持高位。此外，尽管地产销售高点已过，但销售向投资的传导存在时滞，开工项目仍将持续产生投资。

公开数据显示，从去年7月份开始，M1与M2增速剪刀差就已开始扩大，到今年5月份剪刀差进一步扩大。从5月份环比变化来看，M2与M1增速一下一上，分别为11.8%、23.7%，剪刀差持续放大。

（来源：中国证券网）