随着“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”3日在机构间私募产品报价与服务系统成功发行，市场首单PPP资产证券化项目正式落地。业内人士认为，新水源项目开启了PPP项目资产证券化大幕，今年将会陆续有一些尝试，PPP或重回高景气度。信用较高的省份、收益权质地较高的PPP项目有望加快实现资产证券化，而央企PPP项目通过担保增信进行资产证券化可能性不是很大。

拓宽融资渠道

作为拉动基建投资的主要模式，近年，PPP项目数量和投资金额呈现爆发式增长，项目落地率迅速提升。财政部PPP中心数据显示，截至2016年11月30日，全国PPP综合信息平台项目库中入库PPP项目达10828个，入库项目总金额约12.95万亿元。截至2016年10月，946个PPP项目已落地，总投资额1.56万亿元。

2015年以来，发改委先后推出三批推介项目。从目前公布的数据来看，三批项目未签约金额总计约4.1万亿元。据测算，发改委2017年新增签约规模预计可达2万亿元，主要集中于生活服务和交通类基础设施建设，单个项目规模集中在10-50亿元，以西部地区为主；2017年财政部PPP项目入库将进一步放缓，但落地率将进一步加快，以去年11月末的项目存量计，按全年35%的保守落地率测算，预计2017年全年存量项目落地可达3.8万亿元，入库项目将侧重服务型、民生型行业。预计两部委2017年PPP项目的整体签约或落地规模约为2016年的2-3倍。

业内人士认为，2017年PPP将进入规范发展阶段，财政资金兜底的做法将受到进一步规范，项目落地将真正依赖于社会资本。而资产证券化的方式将为PPP项目拓宽融资渠道，推动更多的产业型PPP项目加速落地。

收益权质地为核心

2月3日，“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”在机构间私募产品报价与服务系统成功发行则拉开了PPP资产证券化序幕。

今年PPP项目资产证券化将会陆续有一些尝试。但PPP项目资产证券化有两个方面要注意，一是一定要考虑地方政府的态度，地方政府是否同意很重要，否则就会有很多变数；另一方面，增信环节很重要，按照现行制度，通过央企担保来增信的可能性几乎为零，所以央企PPP项目通过担保增信的方式进行资产证券化可能性不是很大。

未来在推进PPP项目资产证券化方面，可能产生专门为投资PPP的资产证券设计的工具。从推进方面来看，信用较高省份的PPP项目、使用者付费的PPP项目存在一定的可能性。在公用产品领域如何做资产证券化对于各方都是一种尝试，必须考虑其特殊性。未来交通部、住建部等行业主管部门以及地方政府的态度对资产证券化很重要。

虽然目前资产证券化产品的融资成本相对于银行贷款、企业债等融资方式较高，但其对负债率较高、进一步负债空间有限的建筑企业来说仍然是较有吸引力的融资方式。

对于PPP项目资产证券化产品，可以优选具有稳定需求的供热、供水、供气、供暖等公用事业收费权类项目；其次挑选符合国家鼓励方向的棚户区改造、安居房建造等项目；此外，也可以考虑纳入地方重点建设项目，具有良好社会效应的纳入PPP财政补贴的项目。

（来源：中国证券报）