今年以来，量化选股的指数增强型基金成为私募战略布局的一个新方向，相关产品发行、备案远超前几年。业内人士介绍，作为量化投资重要策略之一的阿尔法策略，受到市场负基差、低波动影响，需要支付较高的对冲成本，获取收益更加困难。指数增强产品可以替代阿尔法产品，在低波动市场受到机构的青睐。如果看好市场未来3到5年走势，指数增强产品将是一种较好的配置工具。

　　指数增强产品今年很火

　　中国基金业协会数据显示，截至7月底，今年成立、备案的私募指数增强型产品有60多只，比前几年有明显增加。

　　北京一位量化私募人士告诉记者，私募指数增强是一类比较新的策略，它将被动跟踪指数与量化选股模型相结合。简单来说，阿尔法策略去掉对冲部分就是指数增强，同时把选股池固定在成分股里面，通过量化选股跑赢指数，获取超额收益。

　　该策略的兴起与阿尔法策略的变化有关。一位投资经理表示，近年的负基差和低波动市场环境不利于阿尔法策略。股指期货受限后，正基差转为负基差，至今仍维持每月0.5%的负基差水平，这意味着市场中性策略每年不但减少了约10%的固定基差收益，还增加了大约5%的固定基差亏损；同时，A股市场波动率下降，压缩超额收益的振幅。相比而言，量化选股策略不受股指期货贴水影响，且市场低波动意味着短期快速下行风险较小，超额收益明显，是一种适合当前市场的投资模式。

　　徐书楠也认为，量化私募发展指数增强产品的直接原因是现在运行阿尔法策略不仅放弃贝塔收益部分，并且在阿尔法部分需要付出很高的对冲成本。而指数增强能同时获得贝塔收益和阿尔法收益，长期收益率极具吸引力。如果再辅以择时，还可以控制指数大幅回撤的风险。

　　但浙江某投资经理表示，指数增强策略由于拿掉了对冲部分，满仓股票波动很大，目前只是作为产品线布局，规模很小。“现在不做择时，指数增强可能会暴跌。这种策略需要找到合适的资金方才能匹配。”

　　来源：证券时报